出口虽占中国GDP的19%，但在股市中的权重相对有限，2024年上半年出口相关营收仅占MSCI中国指数的4%，及沪深300的约14%。尽管中国在MSCI新兴市场指数中的权重接近30%，但对美国市场的营收依赖相对有限。MSCI中国指数成分股中，来自美国市场的收入占比不足3%，为美国前十大新兴贸易伙伴中最低的比例之一。内需和国产替代相关的行业是这次股市表现相对较好的，如科创板中有大量国产替代概念的芯片公司，表现就比较强劲。而创业板前5大重仓行业为电力设备，医药生物，电子，非银金融和计算机，电力设备/医药生物/电子有明显的出口属性，受影响较大。

而在储能指数的成分股里面，不管是从披露的年报/季报，还是4月的股票表现，也都呈现出明显的分化。从股票表现来看，处于产业链核心，具备成本控制与议价能力的龙头企业，运营更加稳健，受外部冲击影响较小。所有成分股里面，有17家4月末股价与月初基本持平或略高，占比31.5%。而这17家，无一例外，都是在细分市场有明显竞争优势的公司，也显示了市场的有效性。

从年报看，储能行业整体在2024年竞争加剧。

54家成分股中，仅18家扣非后的净资产收益率上升，占比33.3%；19家毛利率增加，占比 35.2%。大部分公司毛利率和净资产收益率双降。个别细分行业位置处于3-4名的企业甚至毛利率出现负数，经营风险徒增。

值得注意的是，在2025年一季度的季报中，有26家企业净资产收益率出现上升，占比48.1%，整体行业竞争没有加剧。当然这只是一个季度的数字，且大部分企业一季度是全年的淡季，这个趋势是否具有持续性还需要进一步观察。

从营收的角度看，21家收入增加，占比38.9%，22家利润增加，占比40.8%。另外22家企业利润增速优于收入增速，占比40.8%，这个比例明显高于往期。说明更多的企业不再单纯追求收入和市场份额的增长，更多的关注到收入的质量及利润，这也有助于行业内卷式竞争的缓解。

2025年1月，国家发展改革委、能源局出台《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》发改价格〔2025〕136号，提出不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。风光不再配储后，源网侧储能需求短期内承压，一季度新型储能项目新增装机5.03GW/11.79GWh，同比-0.2%/-4.4%，新型储能装机量首次出现下降。储能产业链价格进一步下探，部分储能系统中标价低于0.5元/kWh，电池级碳酸锂价格降至6.5万元/吨左右。6月，136号文正式开始实施，在新的支持政策出台前，预计新型储能产业链难有改善，行业内部的分化会更加明显。

转载：中关村储能产业技术联盟

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4月储能指数观察：盈利分化，龙头企业显现抗风险优势

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